此图卷绘明宪宗（朱见深）庆赏元宵的情形。画面根据宪宗先后出现，以庭院红墙为隔，分为三段。首段绘宪宗坐于殿前石台上的黄帐篷下，头戴黑色便帽，身着浅青色绣金龙袍，正在观看太监、男女童子燃放爆竹彩焰；中段出现的宪宗，着绣金龙黄袍，站在殿前石台右侧观赏，殿前童子或围在货郎售货车前，或手持鱼形灯、象形灯等玩耍，二灯象征“年年有余”、“太平有象”；第三段宪宗着浅黄色龙袍，面朝右欣赏化装演出和各式杂耍。化装表演中，有的扮做道士、僧侣。左上方设有“鳌山”灯会。

这幅《宪宗元宵行乐图》卷可能是明宪宗亲自监督宫廷画师绘成的，构图严谨，笔法细腻，画面上的宫廷院落巍峨壮观，各种人物的情态、动作细致入微，繁而不杂，多而不乱，其中杂技、魔术、烟花爆竹及鳌山灯市等场面恢宏，是一幅写实性的行乐图，也是一幅明代民俗画的代表作。